曾经的"内衣第一股"都市丽人(HK02298)在经历了三年连亏后，终于在2022年扭亏为盈。2023年，公司继续保持盈利态势，实现归母净利润4248万元，同比增长29%。然而，相比超27亿元的收入规模，公司盈利仍显得单薄。董事长郑耀南能否带领公司走出泥潭，提升盈利能力，仍是一个未知数。

库存积压问题缓解，都市丽人加速扩张

都市丽人曾因库存积压导致巨亏，2019年一次性计提存货和应收账款减值达12.98亿元。2021年，公司再次计提存货减值准备约1.46亿元。为了解决库存问题，都市丽人在2023年主动终止加盟店内寄售业务，虽然减少了2.4亿元的收入，但年末存货较期初减少约1亿元，上市超过1年的产品存货占比也由2022年末的60.3%下降到2023年末的约42.5%。这表明，都市丽人的库存积压问题已经得到缓解。

与此同时，都市丽人加速扩张门店网络。2023年，公司新开门店超800家，同比增长超70%；全年净增加门店超过300家，截至年末门店数量超4300家。公司表示，2024年的开店目标是加盟、联营门店新开1000家，直营门店新开约100家。这一举措有助于提升都市丽人的市场占有率，扩大品牌影响力。

盈利能力仍待提升，商业模式转型是关键

尽管都市丽人已经连续两年实现盈利，但净利率仅有1.5%左右，远低于2018年业绩高峰时的7.45%，也低于同行()和()两位数的净利率水平。对此，董事长郑耀南表示，目前净利率低是因为这几年处于调整状态，未来希望以每年一个点的速度去提升净利率。

提升盈利能力的关键，在于探索出一套可持续、良性发展的商业模式。都市丽人在2018年收入达到近十年巅峰时，更多注重加盟商出货，对终端零售鲜少关心，导致产品滞销，加盟商无法盈利，最终导致总部库存高企。郑耀南表示，都市丽人正在从关注加盟商出货逐渐过渡到关注终端零售。这一转型能否成功，将决定都市丽人未来的盈利能力。

总的来说，都市丽人在扭亏为盈的同时，仍面临着诸多挑战。"内衣第一股"的头衔能否重新焕发光彩，董事长郑耀南是否能带领公司走出泥潭，仍有待时间的检验。作为国内内衣行业的龙头企业之一，都市丽人的发展动向值得持续关注。

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