近日，三大交易所都恢复了IPO的正常审核，而已经审核通过的将继续进行上市准备，7月1日，乔锋智能装备股份有限公司 (下称：乔锋智能)将进行网上申购。

公司是一家专业从事数控机床研发、生产及销售的高新技术企业，现有产品包括立式加工中心、龙门加工中心、卧式加工中心等品类八十多种中高档机型。公司产品广泛应用于通用设备、消费电子、汽摩配件、模具、工程机械、军工、能源、医疗器械、航空航天、5G 通讯等行业。

值得注意的是，这是一家典型的夫妻店企业。

要注意夫妻店的前车之鉴

乔峰智能的实际控制人为蒋修华先生和王海燕女士，二人是夫妻。在股权结构上，蒋修华和王海燕持有53.00%和35.33%的股份，二人合计控制88.33%的股份表决权。此外，蒋修华分别通过南京乔融和南京乔泽间接持有公司 0.04%和 0.04%的股份；王海燕分别通过南京乔融和南京乔泽间接持有公司0.78%和0.71%的股份。

夫妻店企业实际上就是家族企业的一种，一方面，虽然可以有稳定的公司股权结构，但是夫妻二人控股比例过大，风险随之大增，分红以及套现大部分会进入家族腰包，当然，风险主要是针对投资者而言。

近些天沸沸扬扬的鸿博股份“一家7口套现20亿元”事件，震动资本市场。鸿博股份就是一家典型的家族企业，尤氏家族在上市前控制了公司70%的股份。2023年成为市场妖股，多次涨停，多次进入龙虎榜。在网上，舆论认为公司股东以及尤氏家族大规模套现，尤氏家族已经以民新加坡，虽然企业发布公告，稳定17万股民，称没有违规减持套现，即使没有违规，公司没有给投资者带来利益，却是前十大股东只剩下5.8%的股份，大股东控股权从70%到5.8%，尤氏族获得20亿元，几乎是把公司卖给了散户股民。    

当然，鸿博股份不是本文探讨重点，而是以此为例，家族企业的风险就在于此，一旦家族套现走人，企业就成为无主之企，成为散户的企业。

乔峰智能虽然已经要发行，但是实际上已经是多次分红，2021年两次分红，赶在上市之前分红5,253.06万元，蒋修华和王海燕持有的股份计算，夫妻二人获得接近4700万元。

营收利润双降

虽然马上发行了，但是按道理说，一般企业在报告期内都想方设法让企业业绩正向增长，但是乔峰智能却相反，营业收入和利润双双下降。

2021-2023年公司营业收入分别为13.10亿元、15.48亿元、14.54亿元，其中2023年降低了-6.10%，三年复合增长率为-14.95%。根据创业板标准，显然不满足最近三年营业收入复合增长率不低于25%这一标准。

净利润分别为2.35亿元、1.93亿元、1.70亿元，连续三年下降，公司净利润增速分别为-18.05%、-11.73%。而利润中，公司其他收益金额分别为473.36 万元、711.13万元和1,570.46万元，主要为政府补助。加上税收优惠，利润水平更低。          

公司存货的账面价值分别为57,518.94万元、56,183.78万元和48,702.35万元，占各期末流动资产的比例分别为44.37%、39.16%和32.77%。公司应收货款余额分别为37,906.94 万元、51,271.53万元和63,390.37万元，占当期主营业务收入的比例分别为30.31%、33.60%和44.55%。    

公司合并报表口径的资产负债率分别为48.60%、45.19%和42.14%，公司负债以流动负债为主，报告期各期流动负债分别为78,741.11万元、82,818.19万元和89,967.79万元，占负债比重分别为96.72%、93.49%和98.25%。          

4亿元补流，产能利用率不足，募资是否必要？

本次乔峰智能募集资金13.55亿，资金投向"数控装备生产基地建设项目"、"研发中心建设项目"两大项目和补充流动资金，其中补充流动资金就达到4亿元。占接近三分之一。

虽然，上文中营业收入和净利润出现了双双下降，但是，实际上乔峰智能好像并不缺钱，这就不得不让人怀疑此次募集资金是否真有必要。

报告期各期末，公司货币资金余额分别为9,023.45万元、9,060.38万元和

16,350.39万元。

经营活动产生的现金流8,592.09万元、3,469.54万元，17,664.75万元。

根据2024年第一季度数据显示，公司未分配利润7.43亿。

根据招股意向书，公司主要产品产能方面，立式加工中心产能利用率分为119.72%、103.93%、96.48%，虽然前两年饱和，但是确实连年下降。

而龙门加工中心产能利用率更是大幅下降，分别为91.53%、54.80%、53.35%。

募集资金 扩建立式加工中心、龙门加工中心和卧式加工中心生产线，是否有必要呢？    

此外，公司内控也存在很多问题，公司存在少量现金销售的情况，现金销售金额分别为12.50万元、0.92万元和0万元。

2019年、2020年，王海燕个人卡收支事项形成的往来款余额分别为3069万元、1763.98万元，并分别计提251.48万元、371.76万元的坏账准备。

子公司南京腾阳2020年1月8日被罚款2.89万元、2021年11月8日又因为均未入危险废物库房存放摩羯智能投顾，被南京市生态环境局处以罚款15万元。凸显内控的缺陷。