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托普云农的核心竞争力究竟是什么？

7月8日，托普云农注册生效。据悉，托普云农于2023年1月13日过会，一年半后才提交注册，又六天后终于注册生效。实际上，早在2015年10月8日，托普云农就在新三板挂牌，直到2019年3月6日才摘牌。

《摩斯IPO》发现，托普云农的收入中有大量来自于外购产品的销售，公司难以回答清楚核心业务物联网项目中多少收入来自于外购的硬件和软件。在托普云农回复交易所时列举的个别项目中，软件部分没有具体的合同对价而产品价格基本都体现在硬件上。然而托普云农却又坚称“公司互联网项目以软件为核心，配套物联网硬件设备”。托普云农的核心竞争力究竟是什么？是其声称的自研软件，还是大量外购的硬件设备？

对于外购硬件，拓普云农在第二轮回复函中坦言，一方面除了考虑进口品牌稳定性特定要求进口产品之外；另一方面对于部分技术壁垒较低、市场上效仿供应商较多的产品，考虑自产效益逐步转向外购形式进行供应。回复函中还举例指出了叶绿素测定仪日本品牌信任度高；太阳能竖网杀虫灯技术壁垒低。

报告期拓普云农来自于非核心技术的收入占比逐渐增长，在这类业务中，拓普云农扮演的角色更像是一个贸易商。并且拓普云农的材料采购中，有一半用于外购项目配套设备及配件或成品采购，公司很难说自己不依赖外购。

01 “卖碗”还“卖面”？

托普云农主要为农业提供信息化服务，公司主要产品为物联网项目、软件开发和硬件设备。

2021年至2023年，托普云农的智慧农业项目和硬件设备的销售收入占其当期的营收分别达到98.47%、98.93%、98.92%。

这些产品具体有什么区别，托普云农在其中承担什么角色、相关产品或服务又包含多少外购情况？托普云农表示，公司物联网项目是一套硬件设施和软件系统集成、具备特定监测或控制功能的设施，软件平台是一套能够满足用户管理、决策、服务等需求的应用软件，智能硬件设备是一系列具备检测或监测功能的仪器设备或专用设备。

交易所问询，物联网项目中，有多少是来自于外购的软件硬件？拓普云农在项目中自采及外购产品占比、软硬件销售金额及占比情况？

然而拓普云农并没有正面回答，仅表示公司物联网业务以项目为单位，在磋商或投标过程中，主要采用整体报价的方式与客户确定项目金额。物联网项目实现的销售收入无法准确按照软件、硬件的口径量化区分。

如果无法具体量化，投资者很难知道托普云农的互联网项目收入中，有多少是来自于自主研发的软硬件，哪些是来自于外部采购的软硬件产品？投资者也很难判断托普云农自身产品的技术含量、竞争力和创新性，其业务到底是主要依托自身研发的软硬件还是更多依赖外部采购来的软硬件产品呢？

以“2020 年全国农作物病虫害疫情监测分中心（陕西省）田间监测点建设项目”为例，该项目金额为760.38万元，根据项目的产品明细，仅智能硬件设备进行了明确定价股票10倍杠杆，但未对软件单独定价。以第一大项目“湖南省植保检验站植保建设项目”为例，项目合同金额697.43 万元，仅对软件平台中新开发的功能模块进行定价，并未针对软件平台本身进行定价。